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煤炭 利好 有限 中银国际证券：煤炭利好不断效果有限

澳洲纽卡斯尔动力煤现货价格连续两周下跌后，本周小幅反弹0.1%至66美元/吨。而且本周焦煤价格弱势稳定。

近期，看似利好煤炭行业的消息较多，如阳煤集团宣布减产700万吨，占全年产量的10%；工业协会继续推行限产挺价，力争使动力煤价格回升20%，限制劣质煤进口、今年减少进口5000万吨等一系列脱困措施。

不过，这些利好消息实际提供的帮助极其有限。首先，目前企业减产的基础不是在现有产量水平上压减，而是与年初制定目标相比的减少，企业基本维持现有水平（如8月的产量水平）就可以达到减产的量，同样道理也适用于进口的减少，维持8月的进口水平就可以达到减少5000万吨的理想目标，这种意义的减产只是维持现有产量，而不是在目前水平上减少，因此意义不大；其次，煤炭行业是过过苦日子的，经历过20世纪初煤炭行业全行业亏损，活下来的企业后来都辉煌了。

目前企业的主要目标是活下去、熬下去，市场是必须要保住的，这是底线。众多煤炭企业仍在努力开拓新的区域市场，市场拼抢愈发激烈，此时，让煤炭企业主动减产是有相当难度的。此外，四季度是需求旺季,减产动力不足。

当然，由于大秦线检修以及准备冬储，库存会平均提高5%。受大秦线检修影响，通常10月煤价会有所回升，但今年下游电厂库存较充足，提前加大储备，库存天数是历史同期的高位，而需求低迷，届时涨幅或很有限。

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