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刘杉下半年中央会出哪些刺激政策

发布时间:2021-01-21 17:10:26 阅读: 来源:液罐车厂家

刘杉:下半年中央会出哪些刺激政策

尽管宏观管理强调要在上下限区间内进行政策调控,但现在的问题是不知道下限能否守得住。“微刺激”理念显示了政府坚持改革的决心,但同时让宏观调控增加了时间成本,以至于切香肠式的刺激策略,最终结果是切到自己手指。

政府会否出台大规模刺激政策,是目前市场议论焦点,这一切源于对能否实现增长目标的担忧。虽说政府强调定力,但不顾经济环境,盲目设定7.5%增长率的做法,本身就预示对改革的耐心不够。

在改革与增长兼顾的政策目标下,下半年的宏观政策或更倾向于维持增长。高层会议传达的信号是,一方面会继续坚持通过强化改革增加供给,另一方面,会伸出那只“看得见的手”来刺激需求。

令人担心的是,改革难免流于形式。近日国务院常务会议再提简政放权,凸显改革决心,但这种简政放权并不能带来供给的增加。“有些审批事项,设立8年来,竟连一次申请都没受理过。说起来都好笑!”。这是克强总理对行政管制过度的嘲讽,可以说,这样的管制一定要去除。但8年都无申请,这也喻示,其本身就没有市场需求,即便放松大批类似的审批项目,实际上也不可能带来供给端的改善。

简政放权,刺激民间投资,这是政府改革要义,但改善民间投资环境不能仅停留在减少审批方面,而要根本改变微观运行的制度环境,包括融资、法律保护、竞争条件等等。特别在国企改革约束条件语焉不详情况下,无论是让民间资本参股国有企业,还是让民间投资自发形成,都不会出现实质性效果。因此,改革释放红利的做法,看起来轰轰烈烈,但短时间难见效果。

而从此前政治局学习活动释放的信号是,政府会强化“看得见的手”。与以往学习不同,这次是自学。诸位领导人公务缠身,若是简单自学,大可不必舟车劳顿,赶到酷日下的北京集中读书。因此,学习目的实际是统一思想,制定有一定力度的刺激政策。就在政治局学习结束后,国务院即提出强化“定向降准”,预示宏观政策或出台系列组合拳。

近日公布的先行指标PMI出现微妙变化,有分析师认为经济企稳,但若看到新订单增长后的数据,就无法得出乐观判断。一是5月闭幕的广交会数据显示,虽然出口新订单增长,但以短单为主,中长期订单同比下降12%。二是中国5月汇丰服务业PMI值50.7,为四个月新低,这表明就业前景堪忧。

因此,无论从高层态度变化,还是从乐观数据背后的暗示来看,下半年不可避免要出台相当力度的刺激政策,形成一套组合拳。

稳健的货币政策或偏向于更加积极,强化“定向降准”并非在于谨慎行事,而是不想否定“微刺激”的理念。“定向降准”除了强化力度外,恐怕还会增加广度,这使得“定向”范围扩大,实际起到全面降准作用。央行行动步骤可能是,首先再给农村金融机构降准50个基点,以加大对小微企业资金支持;接下来会给城市商业银行和股份制银行降准0.25个百分点,以改善城市服务业和中小企业融资环境。在“定向降准”完成后,若市场预期不变,央行将采取普遍性降准,以改变流动性供应,在满足地方融资同时,改变市场的价格预期。

积极的财政政策空间有限。鉴于地方政府财力吃紧,继续大范围减税可能性不大,但政府也不可能重蹈“四万亿”覆辙,随意增大政府需求。一个更为可能办法是,继续扩大基础设施投资,如增加环保产业、铁路建设规模等,并做到已经决定的投资项目尽快到位。为增加投资拉动力度,京津冀一体化发展规划会尽早出台。

房地产成为宏观调控心病。若任其下落,恐引发金融动荡,若中央政府稳定房价,则引发社会反弹,因此,兼顾两端的做法是,放开一般城市“限购”等调控措施,同时坚持一线城市政策不变。因此,房地产调控不会出台中央政策,但中央政府默许地方政府出台稳定房价措施,以改变政策格局,因此下半年地方政策会轮番出台自救措施,构成宏观调控组合拳的一部分。

考虑到就业压力加大,政府会出台更多扶持小微企业措施。如减少行政审批事项,扩大减税范围,提供专项小额信贷等。

出口刺激政策还会继续加码。因为欧美市场复苏稳定,政府想提高出口对GDP贡献率。由于汇率对出口影响较大,央行会通过市场公开业务将汇率水平维持在底部区域,而不能放任汇率反弹。

总体看,经济下滑已经改变市场预期,分段出台“微刺激”措施效果不佳,因此,政府在不改变“微刺激”招牌下,集中出台刺激政策,以量变带动质变。

中国推动市场改革的选择正确,但面对短期波动,政府定力也难免波动。人性有弱点,政府必然有软肋。稳住不可知的下限,成为政府当务之急。

刘杉,经济学博士,中华工商时报副总编辑,兼任南开大学国经所教授,北京工商大学经济学院教授,中国人民大学信托与基金研究所研究员,北京师范大学管理学院MBA导师,曾供职于中国人民银行深圳分行,著有《中国再平衡》,《聚焦生活中的经济学》。

刺激与改革之辩之一:“微刺激”不等于“缓改革”  随着中国决策层逐步加大“微刺激”力度,海内外舆论界最关心的问题是:“微刺激”是否意味着中国经济改革步伐将放缓?“微刺激”会否升级为“强刺激”?中国是否将重回靠刺激政策拉动经济增长的老路?  答案显然是否定的。“微刺激”不等于“缓改革”,因为刺激和改革并不对立,部分刺激措施同时也是改革措施。“微刺激”的目的在于夯实促改革的宏观经济基础,在于为改革赢得必要的时间和空间。因为对改革来说,经济增速过快或过慢同样具有风险。  问题在于,海内外舆论习惯性地将刺激和改革对立。例如2013年6月英国巴克莱集团所创造的“李克强经济学”概念。这一概念将新一届政府的经济治理思路总结为三点:不刺激、去杠杆化和结构性改革。这一传播力极强的概念兼具优劣势。从好处来说,这一概念将新一届政府不走靠刺激促发展老路的决心迅速传播开去,为中国启动“全面深化改革”作了充分的舆论热身。但其弊端在于,概念化的表述以偏概全,造成了刺激和改革对立的舆论假象。  对全球各国的政策制定者来说,要同时实现货币政策平稳、信贷去杠杆化和结构性改革三大目标,几乎是不可能完成的任务。从美国的“里根经济学”到日本的“安倍经济学”,在尝试推动经济转型过程中,政府的定向刺激措施都是不可或缺的。例如,美国总统里根在任期间虽然执行货币紧缩政策,但军费开支暴增、政府赤字高涨;而安倍经济学在强调结构性改革的同时,也大规模放松了货币政策。  究其原因,在于结构性改革的推进,有赖于一个良好的宏观经济环境。瑞银中国首席经济学家汪涛就此评论道,保持7%-7.5%的经济增速,除了保证就业之外,还将“营造一个稳定的宏观环境来处理经济中的其他问题”。  由此可见,刺激、改革两者的关系,并非是必须二选一的“或”,而是一个帮助另一个的“以”:以微刺激稳增长,从而为改革提供底气。对当下的中国改革来说,需着力解决债务、影子银行,以及房地产等风险;但更为重要的,在改革解决问题前,不能让问题先把改革“解决”掉。凤凰资本资产管理集团常务董事彼得·法姆说,中国近期的措施不会导致硬着陆,“更多是反映出在进行改革,因此可被视为具有可持续性”。  如果说坚持不“强刺激”是中国保持政策定力的表现,那么逐步加码“微刺激”则是中国保持政策威慑力的需要。决策者须让市场知道,政策武库弹药充足,经济增长绝无失速之虞。美国《财富》双周刊日前刊文,讨论为何在中国经济减速之际国际投资者仍然看好中国市场。文章引用香港一家对冲基金首席执行官罗伯特·豪的话说,这恰是因为中国政府有采取积极举措让经济保持适度高速增长的意愿。  除了“以”的关系之外,刺激、改革两者的关系,也体现为“兼”:很多刺激措施本身也是改革措施。例如,旨在更好发挥资本市场资源配置作用的政策既属于结构性改革,同时也是有助于降低企业融资成本的刺激措施;旨在保量并提质的支持外贸稳定增长措施既是刺激措施,同时也兼顾调结构目标。汪涛在最新一份研究报告中注意到:“过去两个月内,除了逐步加大‘微刺激’力度之外,改革的推进速度也并未放缓。”  当然,“微刺激”也不意味着中国将重归靠刺激促增长的老路。耶鲁大学高级研究员史蒂芬·罗奇日前发表文章说:“在当前的经济增长放缓面前,中国本来完全可能恢复到其以前的做法。但中国没有那样做,表明中国领导人愿意制定一条不同的路线。”  麦格理证券的研究报告也认为,“微刺激”恰恰是为了避免“强刺激”。报告说:“以往中国政策制定者倾向于在阻止经济增长速度放缓问题上做得过少,而在随后‘救火’时又倾向于做得过多,而新一届政府领导人则吸取了这种经验教训。”(新华网)

刺激与改革之辩之二:“微刺激”凸显“妙调控”  5月最后一次国务院常务会议提出要加大“定向降准”措施力度、允许符合条件的银行业金融机构适当降低准备金率,并扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模,引发市场广泛关注。  市场普遍观点认为,加大“定向降准”力度,就意味着短期内全面降准的可能性下降。并且,“定向降准”和再贷款也都属于调结构范畴,有利于让银行的信贷投放更具针对性。被市场人士称为“微刺激”的最新政策措施,体现了决策层巧妙的调控思路。  瑞银在最近一期中国经济周报中说,过去两个月中,中国决策层逐步加强了“微刺激”力度。中国式“微刺激”也成为外媒关注焦点。彭博社报道说,中国“微刺激”举措正在扩张。中国的政策已不同以往,不太可能出现大手笔的刺激或骤然放松。  梳理过去几个月来的举措,不难发现,中央确实打出了“微刺激”政策的组合拳:从定向降准支持“三农”到加大定向降准力度以覆盖更多与小微贷款相关的金融机构,从鼓励核电、风能、太阳能、新能源汽车等一批新能源重大项目到加速推进100多项重大传统水利工程建设,从支持棚户区改造到加快铁路建设等。  回顾这些举措,可以发现,“微刺激”政策基本都具备定向精准发力的特征,重点支持“三农”、小微企业等薄弱环节,铁路、水利、能源等国家重点建设项目,同时也对传统企业改造、战略性新兴产业等进行扶持。  中国美国商会副主席、政策委员会主席莱斯·罗斯对“微刺激”的政策效果进行了再恰当不过的点评。他在接受新华社记者采访时说,中国政府的一系列所谓“微刺激”措施都具有较强针对性,直击中国经济领域的不平衡、不平等问题,目的在于造福那些从以往增长中获益较少的社会群体和经济部门,这有利于提升增长质量。  瑞银中国首席经济学家汪涛说,出口增长正在复苏,“微刺激”系列措施的效果正逐步显现。瑞银预计,未来中国经济增速有望企稳回升,并且这一趋势将持续。摩根大通中国首席经济学家朱海斌分析说,中国官方在基建、环保、保障房等方面的政策将对经济带来提振。  事实上,“微刺激”的背后还透露出国家激发市场活力、破除制约发展的体制机制障碍的改革决心。在“微刺激”力度加大的同时,改革也在继续推进。在政府“经济平衡术”的选择中,改革从来就没有缺位。  业内人士普遍认为,中国政府密集推出的“微刺激”均着眼于通过释放市场活力,达到既利当前又利长远的效果,并尽量在稳增长、调结构、促改革、惠民生等多重目标中寻求平衡。  “本轮微刺激政策反映了新一届政府在应对硬着陆风险方面,更多倾向于通过改革释放市场活力,如采用简政放权、加快审批等方式进行微刺激,致力于培育和形成更具长远竞争力的新增长点,”瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光说。(新华网)

刺激与改革之辩之三:“微刺激”助益“稳增长”  今年3月以来,中国政府相继在流动性、基础设施、房地产、就业和小微企业等方面出台若干措施。不难看出,决策层正在逐步加强“微刺激”力度,截至目前,政策效果已经开始在某些数据上有所显现。  中国国家统计局、中国物流与采购联合会1日发布报告称,5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%,比上月上升0.4个百分点,已连续3个月回升。数据显示,需求端和生产端双双回暖推动5月PMI加速回升。  据报道,5月份,全球主要国家中有大约三分之二国家的PMI都出现了下滑,唯有中国和美国的制造业数据出现了好转。  此外,海关总署的统计数据显示,今年4月的外贸形势与前几个月相比出现了显著改善。当月进出口总值2.2万亿元人民币,同比下降1.3%,但较一季度降幅收窄了2.4个百分点,且以美元计价的进出口额同比增速双双实现正增长。  分析人士认为,主要贸易伙伴欧美两大经济体的温和复苏带动了出口数据的好转,而人民币的阶段性贬值也有利于我国出口加快。另外,进口数据好转则印证了近期政策“微刺激”对国内经济产生一定提振作用,内需增加,特别是对大宗商品的需求进口加大。  美银美林大中华区首席经济学家陆挺直言,中国经济增长开始企稳,“这要归功于政府的微刺激”。  不过,房地产活动持续大幅下滑令人担忧。中国指数研究院5月31日发布的“百城价格指数”显示,5月份百城房价两年来首次出现环比下跌,下跌城市超过六成。  瑞银中国首席经济学家汪涛认为,“随着经济走弱,政府的支持会逐渐加强。”巴克莱集团最新报告也说,中国政府将会完成470万棚户区改造目标,并将在今年建成700万单位的经济适用房,这将有利于补偿放缓的私人产业投资。  汪涛坦言,中国房地产市场不会全面崩盘,因为中国政府仍有能力和意愿应对房地产下行、支持经济增长。决策层已经开始增加基础设施投资、加快保障房建设、推进有助于增长的改革,政府还可以放松一二线城市的限购政策、放松对房地产行业的信贷、降低首付比例,以及放松三四线城市的户籍制度,从而支持当地住房需求。  此外,目前低通胀水平也为政府提供了政策空间。国家统计局发布的数据显示,今年4月份,全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%,创18个月新低。  陆挺认为,低通胀让中国央行有空间把银行间利率水平维持在低位,政府还可以通过加快财政支出,推出“微刺激”措施,以提振消费和投资需求。(新华网)

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